比特币为何难以成为“大器具”（图）

比特币虽然在其流通领域具有交易媒介等功能，符合货币的一般定义，但由于难以克服的重大缺陷，比特币不是真正意义上的货币，既没有被广泛流通，也没有被普遍接受. 它可能会影响现有的货币和金融体系。

黄涛

比特币是一种货币吗？ 这个问题并不像看起来那么容易回答。

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央行等五部委上月初发布《关于防范比特币风险的通知》（以下简称《通知》），确认比特币“不是实物货币”而是“特定的虚拟货币”商品”; 相应地，人们可以自由参与比特币交易并自行承担风险。 《通知》还要求，金融机构和支付机构在日常工作中要“重点加强对公众的货币知识教育”，“引导公众树立正确的货币观念和投资观念”。 或许是篇幅所限，《通知》对比特币的属性、对现有货币体系的影响、比特币交易的风险等表述含糊不清。 为此，笔者在此作一些初步的探讨。

一方面，比特币是一种（虚拟）商品，在其流通领域充当一般等价物，具有交易媒介、计量单位、价值储存等功能，完全符合定义的货币。 另一方面，历史上充满了奇怪的货币。 例如，20世纪初太平洋雅浦岛居民以石头为货币，二战期间纳粹战俘集中营以香烟为货币。 因此，如果仅以货币来定义比特币，似乎很难说比特币不是货币，至少在其有限的流通领域是这样。

然而，与普通货币相比，比特币存在重大缺陷。 比特币的价值缺乏内在的稳定性。 货币生成的根本目的是节省交易成本，但前提是其自身价值必须保持（相对）稳定。 从比特币诞生以来的情况来看，很难找到另一种价值波动更剧烈的商品，这与作为货币的内在要求大相径庭。 从长远来看，由于比特币的总量被限制在2100万枚，如果它真的成为一种主要的国际货币，那么随着全球贸易规模的不断扩大，比特币的价值将不断上升，相应地，其他商品价格（包括劳动力工资等）持续下跌，陷入通货紧缩状态。 持续的通缩对生产力是极大的损害，是不能容忍的，必然导致比特币地位的下降，就像当年金本位的崩溃一样。 也就是说，比特币的生成机制天生就否决了它成为广泛流通货币的可能性。

比特币也缺乏足够的信用支持。 与商品货币不同，比特币本身没有内在价值； 作为信用货币，缺乏足够的信用支持。 当今世界上的货币（主要是纸币）之所以是主权货币，正是因为政府可以提供最强大的信用来支持货币流通。 政府提供的信用不仅有政府的权力和权力下的税收保证，而且具有良好的继承性。 相比之下，没有信用基础支撑比特币。 有些人愿意持有比特币，仅仅是因为他们认为比特币是根据计算机算法生成的，在可预见的未来增长非常有限，因此更多地将其视为一种投资产品，期待其价格进一步上涨.

虽然比特币的总供应量是有限的，但原则上比特币的替代品供应量可以是无限的。 作为计算机算法生成的产品，成功模仿比特币不存在技术难度。 它只需要一串代码和一个好的“概念”，就可以创造出另一种可以替代比特币的虚拟商品。 因此，虽然比特币的总量受到算法的限制，但考虑到替代品，类似商品的供给理论上可以是无限的，导致比特币与主权信用货币相比仅有的微弱优势——保证币值不能通过大规模生产被人为操纵 - 也丢失了。

结论很明显：虽然比特币在其流通领域具有交易媒介等功能，符合货币的一般定义，但由于难以克服的重大缺陷，比特币不是真正意义上的货币，很难广泛传播并被接受。 它被普遍接受，不太可能影响现有的货币和金融体系。

那么，比特币是一项好的投资吗？ 不幸的是比特币特点，答案同样是否定的。

比特币本身没有价值，它唯一的价值在于充当商品交换的媒介。 原则上，比特币的用途越广泛，使用越广泛，它的价值就越高。 但由于比特币本身的缺陷限制了其成为广泛流通的货币，从长远来看，其升值空间较小。 比特币在过去一年的价格暴涨，主要是因为比特币刷新了可以炒作的“概念”。 据公开资料显示，比特币依靠一套严格的计算机算法产生，不受人为因素的干扰，在相当一段时间内总量增长极其缓慢。 在当前全球流动性泛滥的情况下比特币特点，比特币由计算机算法生成，其总量增长极其缓慢是其具有吸引力的最重要原因。 至于比特币本身的价值，则被投资者忽略。

然而，面对多重政治和法律风险以及无穷无尽的选择，目前还不清楚比特币对投资者的吸引力还能持续多久。 自《通知》发布以来，比特币价格立即受到重创，截至2013年12月17日，已下跌约40%。 虽然只有少数几家央行对比特币的风险发出警告，但不排除未来会有更多国家的央行为防范比特币的不利影响和保护投资者而站出来反对比特币。 影响比特币价格的另一个重要因素是莱特币、Unlimited Coin、Penny Coin等替代品的出现。 这些虚拟货币的实现原理与比特币相同，在某些方面有所改进。 随着替代品供给的增加，比特币价格的下行压力必然加大。

此外，比特币交易是在去中心化的点对点网络中完成的。 没有清算中心或金融机构对交易进行清算，无法进行有效监管。 由此产生的欺诈或盗取比特币、使用比特币从事违法犯罪活动、比特币支付平台的安全问题等风险，也将极大地影响投资者对比特币的信心。 近期，涉及比特币交易的违法犯罪活动频频见诸报端，表明点对点、匿名、去中心化等特征相关风险日益凸显，极有可能进入集中爆发期。 所有这些因素都会影响投资者的预期。

一旦投资者的预期发生逆转，比特币的价格就不可避免地大幅下跌。 目前，比特币投资呈现出明显的“庞氏骗局”特征：先入场的投资者赚得盆满钵满，而后入场的投资者则面临巨大风险，只能寄希望于下一个能入场。 Wave 投资者以更高的价格接受了订单。

（作者为中国人民大学国际货币研究所兼职研究员）（来源：上海证券报）

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