未来10年如何抓住比特币和数字资产的投资机会

以下是主讲人齐峰的演讲安排：

面对比特币的价格

2017年5月，我做了一个关于比特币的比较失败的分享，因为我在刻意回避价格，只是想把比特币的技术原理说清楚。或许可以在 2 小时内解释比特币背后的原理。但在那个时候，如果你把这个东西推荐给一个没有接触过比特币的人，一般只有两个结果。一是对方同情地看着你，认为这个平时还好好的傻孩子突然被骗了。另一种是对方嫌弃的看着你，觉得你在忽悠他，想让他接单或者抬轿什么的。

这是完全可以原谅的。因为我们普遍认为，像腾讯股票这样13年涨了400多倍的案例，已经是普通人能接触到的最牛逼的投资标的了，但如果我告诉你，腾讯股票其实什么都不是，即使你只是2009年买了10000个比特币，现在卖掉就可以赚1亿，8年收益10000倍。只要谁再理智一点，第一反应绝对不可能迟到，迫不及待上车，第一反应应该是怀疑，认为是骗局，这是正常反应。

主流学术界大多持怀疑态度，反对比特币。两个比较极端的代表之一是“你给我100个比特币，我不求”郎先平朗教授，因为他认为比特币没有价值。还有摩根大通的 CEO Jamie Dimon，他说如果下属敢交易比特币，他就会被解雇，因为他认为只有愚蠢的人才可以交易比特币。而投资界的巴菲特、查理芒格等人物也在公开场合对比特币表达了非常负面的看法。

在这种情况下，我们坚持第一反应，等待比特币泡沫破灭的那一天，向世界宣告我们的智慧。或者勇敢面对正在发生的事情，你无法理解，努力找出原因，看清趋势，抓住未来的机会。

我们选择后者，所以今天不谈比特币技术，不谈区块链技术，只谈我们每个人未来的钱袋子，比特币到底是什么？为什么会涨？未来会涨吗？是泡沫吗？如果它是一个泡沫，那么它什么时候会破裂。

质疑意见

我们先来看看对方的观点。学者们用来质疑比特币的最常见问题之一是比特币优先本身没有价值。它不能食用或使用。它完全是人为的炒作。其次，它不像纸币。一张纸虽然没有价值，但纸币有政府信用做后盾，比特币背后没有任何东西。所以你怎么看，比特币就像人为炒作的空气，总会有人接受。最后一枪，如果没有人买单，泡沫就会破裂，价格就会崩溃。这个观点似乎挺正确的，因为我们从小接受的主流经济学教育都说，任何事物都有价值和价格。尽管价格会发生变化，但它始终会围绕价值波动。如果偏离值太大，那就是泡沫。这个理论没有错，但它无法解释一些现象。

齐白石名画《十二屏山水》前段时间​​在拍卖行以9.3亿成交。不能吃，也不能用。它的价格是否偏离其价值太远，还是存在泡沫？

邮票的面值一般只有几毛钱，使用价值可以寄信，但1980年发行的猴子邮票在收藏品市场高达5万元，最高价已达12万元。它的价格是否偏离其价值太远，还是存在泡沫？

黄金因其良好的导电性、导热性和延展性，在工业上主要用于制造仪器仪表和高端电子元件。全球黄金总市值为7万亿美元。这些工业用途完全无法支撑这个市场价值。那么金价是不是离价值太远了，有没有泡沫呢？如果我们去金店买一根金条，我们到底得到了什么？

相信如果我们能弄清楚这些问题，应该离理解比特币不远了。现在让我们一一讨论这些问题。

三个重要概念

我们先想几个问题，什么是财富？什么是资产？什么是富？

马云说，如果一个月能赚100万，他很开心，但如果一个月能赚10亿，就很痛苦。很多人认为马云是在假装，但其实马云说了一个大实话。因为无论你多么有钱，你每天能消耗的社会财富都是非常有限的，一天只能吃三顿饭，同一时间只能睡在同一个房子里。对马云来说，几百亿确实够用一辈子。当然，有人会说，马云可以买航母，买其他公司，几百亿很快就用完了。其实这位同学并没有区分消费和购买资产的区别。消费会导致社会财富的减少。比如你花钱买了一个汉堡包吃了，社会上会少一个汉堡包。但购买资产的行为不同，不会造成社会资源的减少。

那么购买资产行为的本质是什么？

让我们先简化一个场景。我们说法老是一个非常强大的人。他一天能生产100个汉堡。这100个汉堡包是法老的财富。但是老王一天只能吃5个，那剩下的95个呢？当然，在家里也不能烂。老王会去和邻居交换牛羊、衣服和鞋子，以及其他老王需要的东西。但是我们知道，易货是一种很早期的经济社会形式，效率很差，所以后来才有了货币，甚至是政府发行的纸币。除了用汉堡换牛羊，老王还有一个选择，就是换大家都愿意接受的纸币。相信大家都会选择换成纸币，因为只要有纸币，他就可以随时把自己的100个汉堡买回来。对于老王来说，他把这100个汉堡的财富都存了下来。这张纸币对老王来说是一种资产，而资产其实是一种索取财富的权利，而价格就是这种权利的数字化。

法老把汉堡换成纸币没多久，他就发现问题来了，因为法老发现纸币的价值一直在贬值。今天换100个汉堡的钱，可能一个月后才能买到。到了 95 个汉堡，法老的财富正在缩水。但聪明的老王很快就发现了另一项资产，房子。法老发现，如果将手中的钞票换成房子，他的财富不会缩水，反而会升值，于是法老用钞票换了房子。

这个故事简化了许多问题，但帮助我们理解了三个非常重要的概念。

1 人类剩余财富的第一个概念需要保留，因此资产的发明

这个社会的财富生产和分配很不平衡。对于一些人来说，他们拥有的财富超出了自己的需要，无法立即消费。这是一个盈余。这部分剩余财富需要以某种方式使用。把它储存起来。如果马云的百亿财富全部换成汉堡、牛羊、衣服和鞋子，堆积在马云身边，那么马云有没有钱，都无所谓。他必须用更巧妙的方式来拯救它。财富。但是财富是很特别的东西。不能存放在冰箱里，也不能埋在地下。唯一的办法就是换一个我觉得值100元的，你觉得值100元，他觉得值100元，最棒的是大家都觉得值100元，所以当我想拿回我的财富的时候，我可以从你那里，从他那里，从每个同意这东西值100块钱的人那里拿这种东西。这就是我们所说的资产。

因此，我们可以对资产进行定义：资产是一种工具，是某个社区形成的对财富索取权的共识，持有该资产的人可以向该社区索取相应的财富。有点拗口，不过大家注意两个关键词，社区和共识。让我们看一下前面的例子。

齐白石的画作价值9亿。谁决定了该资产的价格？顾名思义，它是由所有热爱这幅画、愿意购买它以及买得起它的人组成的社区。他们达成的共识是，齐白石的十二纹山水有权索取9.3亿财富，持有这幅画的任何人都可以与社区交换9.3亿财富。虽然没有第三方机构来担保这幅画，但不会影响价格，因为其实这幅画的价格是由这个社区共同背书的。此时，社区外人士对该资产的看法不会影响其价格。比如我觉得这是一堆纸，不值那么多钱，我的意见不会有影响，因为这幅画已经得到保证和背书，而这个背书是由整个社区提供的。我们可以想象一个人愿意花9.3亿买这幅画，前提是他认为以后想卖的话，在这个圈子里还能卖到差不多的价格，对？

再来看看这张猴子票，谁决定了猴子票的价格。同理，一群喜欢猴票的人、愿意买猴票的人、买得起猴票的人，就猴票的价格达成共识。这个社区是猴子票的价格。做代言，任何人只要持有猴票，就可以从这个社区索取5万元的财富。

再看黄金，是一群喜欢黄金的人，愿意买黄金的人，买得起黄金的人。黄金价格达成共识。这个社区认可黄金的价格，因此任何拥有一盎司黄金的人都可以从社区中获得 1,200 美元的财富。

我们已经看到，资产之类的东西，本身可以没有所谓的价值，只要有价格共识。它是人们想象力的产物，它解决了人们如何保持财富的问题。这是我们需要理解的第一个重要概念。

2 第二概念资产的价格和总市值随着社区共识的变化而变化

齐白石的画，就这幅，我们认为这个资产的总市值是9.3亿元。估计现有猴票有100万张，按5万元计算为什么比特币涨这么厉害，总市值500亿元。黄金目前的市值为 7 万亿美元。

我们可以看到，每种不同的资产都有不同的总市值。那么是什么因素决定了资产的总市值呢？

这是需要给出第二个非常重要的概念的地方：

一项资产的总市值一般会随着社区人数的增加和随之而来的社区财富总量的增加而增加，随着社区人数的减少而减少为什么比特币涨这么厉害，由此产生的社区数量增加 总财富减少，一般不超过该资产对应的社区总财富。

我只是说，如果我不赞成齐白石的画，不影响价格。但我们反过来想，如果现在有亿万富翁，他非常喜欢齐白石的这幅作品，并决心买回家收藏。如果有钱人也参加了拍卖，对这幅画的价格有影响吗？显然会，而且这幅画的最终成交价肯定会提高。因为这个富人的加入，导致这个社区的人数增加，相应的总财富增加，这个资产的价格就会上涨。这很容易理解。如果一项资产的数量不变，则相应社区的总财富会增加，资产价格必然上涨。如果不涨，

现在我们明白了，资产价格的变化其实就是社区财富总量的变化和背后的共识。那么这么多资产，它们之间的价格波动之间有什么关系，判断一个资产未来价格走势的主要因素有哪些呢？

3 第三个概念是全人类的所有财富都分配和保存在各种资产中

最后，让我们看看第三个非常重要的概念。在我们目前所处的现实世界中，有各种不同的资产。我们每天处理各种资产。我们可能持有纸币、房地产、股票和艺术品等资产。事实上，我们每天通过买卖行为加入一些社区和离开一些社区，或者在社区中表达我们对价格的看法，参与形成共识。对于一个理性的人来说，一般不会也不可能将所有的财富都保存在单一的资产中，而是会分散在各种资产中。个人对资产的看法和偏好决定了个人将如何分配他的财富。如果我们把整个人类社会看成一个大群体，我们可以用一个简化的模型来了解整个人类的财富，这实际上是分布在各种资产中进行保存。在财富总量不变的情况下，一种资产的价格上涨必然导致另一种资产的价格下跌，财富会在各种资产之间快速流动。

我们来看看刚才提到的三个概念。我在这里要解释的总体逻辑是，由于人类需要保存剩余的财富，所以他们通过共同的想象发明了资产。这个发明有点像保险。大家一起在价格上达成共识，以便这个社区的人们可以拿回他们的财富。由于资产的多样性，优点和缺点是不同的。人们不断加入或离开社区共识，导致资产价格不断变化。如果我们站在人类总财富的图景上，我们可以看到财富分布在不同的资产中。因此，要研究一项资产的兴衰，就必须研究资本最本质的特征和人的需求。

最后谈谈比特币

刚才我们谈了很多，但我们根本没有提到比特币。别担心，接下来我们将讨论比特币。事实上，如果你刚刚理解了这个概念，那么理解比特币就会容易得多。.

现在让我们来看看比特币是什么。媒体说比特币是一串代码，是一种虚拟货币，然后挖矿、匿名交易等，只看到比特币的表象，而忽略了本质。比特币实际上是人类历史上的一项伟大发明。伟大之处在哪里？这是人类历史上第一次通过人为的手段创造出具有稀缺性和权利可确定性的东西。

1 稀缺

我们知道，只要是人造的，基本上没有办法保证稀缺性。钞票是人造的，但你想印多少就印多少。天然的东西呢？大家都认为钻石稀缺，但很多人指责钻石商人为了控制市场制造虚假稀缺。大家都知道黄金是稀缺的，但是黄金总量是多少，每年能开采多少呢？人类科技的进步会大大提高挖矿效率，破坏这种稀缺性吗？没有人能回答这个问题。我们看到，虽然这些传统资产也是稀缺的，但由于人为因素的加入，它们的稀缺性并不明显，也无法预测。

但比特币不同。比特币系统创建后，基本脱离了人的控制，通过技术手段保证稀缺性非常明确和可预测。大家可以清楚的知道比特币的总量是多少，当前的存量是多少，每天会增加多少。

2 可确定的权利属性

让我们看看确定所有权。虽然可以确定传统资产的所有权，但非常依赖中央机构。比如你说你的房子是你的，你首先要确保房管局系统没有问题，因为只有记录了房子是你的，政府才会承认。其次，你还需要法院和警察来确保你的所有权，因为当一群当地的黑帮占据了你的房子，并且你无法击败它，如果没有法院和警察出面，即使你的名字是关于房产证的，也无济于事。黄金、股票、古玩字画，都一样。我们说，对于传统资产，虽然也可以确定所有权，但过程非常昂贵，而且不那么可靠。历史上至少有过几次政府在特殊时期收集私人黄金的例子。那个时候，老百姓不得不无偿向政府捐献黄金是犯罪行为。

但比特币不同。人类历史上第一次通过技术手段实现了私有财产神圣不可侵犯这句话。只要您拥有比特币账户的私钥，您就拥有该账户的所有权。没人能拿走，法院不能封你，银行不能冻结你，别人甚至不知道你的账户。

为什么要讨论稀缺性和可确定权这两个东西，因为我们刚才讨论资产的时候，没有讨论一件事。也就是一个东西要成为资产必须具备的最基本的条件是什么。现在可以回答了。它至少需要稀缺性和可确定的权利两个条件。也就是说，只要一个东西具有稀缺性和权利可确定性的属性，就可以被视为一种资产。因此，我们可以将比特币归类为一种资产，与法币、房屋、股票等资产一起研究。这样，当我们去研究比特币价格的涨跌时，我们就会有一个更可靠的框架。

资产的选择其实是一个比较的过程，资产之间也存在竞争

人们在选择资产时，其实和在菜市场买菜是一样的。他们会挑选，他们会货比三家。我们会根据不同资产的优劣，根据自己的需求，将财富匹配到不同的资产上。这个选择过程，从表面上看，人们选择哪种资产最受欢迎，风险最低，收益最高，但如果我们从第一条原则入手，考察一个资产的优劣应该基于最本质的稀缺性、流动性、安全性、持有成本、转移成本。资产最本质特征的优劣最终决定了资产共识社区的规模，而总财富的规模也将反映在资产价格上。

缺乏

越少越好，越明确越好。比特币总量是恒定的，目前大约每 10 分钟发行 12.5 个比特币，2140 年将全部发行 2100 万枚比特币。现在比特币总量为 1,677,225（不断增加）。这种精确的稀缺性是任何资产都无法实现的。

流动性

也就是说，当我想找回我的财富时，它有多快。比特币的二级交易市场非常成熟，可以方便地在全球几乎所有国家购买法币。这种流动性，用互联网术语来说，是一种让用户尖叫的产品。

安全

意思是这个所有权一定要明确，不能被别人拿走。如前所述，比特币是最神圣、最不可侵犯的私有财产形式。它不需要依赖别人。目前没有其他资产可以做到这一点。

持有成本

想象一下，如果价值数百亿的财富持有黄金更便宜，或者持有比特币更便宜。节省数百亿比特币的成本与节省几美元比特币的成本相同，几乎为零。

转移成本

同样，想象一下价值数百亿美元的黄金是否更便宜，还是比特币更便宜。目前比特币转账和发邮件一样方便，费用是旷工费，大概几十元。

当你选择小黄车、小蓝车、电瓶车出行时，突然一辆特斯拉摆在你面前，这就是降维攻击。

我们会惊讶地发现，比特币在上述特征中具有其他资产无法比拟的压倒性优势。这不是竞争，这不是选择，这只是一种降维攻击。当比特币这种全新的资产类型出现在世人面前时，将会有一群人认为比特币是一种更好的资产，并将一部分财富转移到比特币上。这部分人会组成一个社区，他们会就比特币的价格达成共识。这个社区需要与价格相对应的财富。这个社区的人数和总财富都呈增长趋势，因为一旦你了解了它，你就永远不会离开。比特币是典型的不可逆发明，即一旦发明，

现在，我们可以试着回答一下我们今天要讨论的几个问题，那就是比特币是什么？为什么会涨？未来会涨吗？是泡沫吗？如果它是一个泡沫，那么它什么时候会破裂。

比特币到底是什么

比特币是一种资产。它是人类想象力的产物。它本身不需要有所谓的“价值”。背后其实有价格背书。与所有其他资产相比，比特币具有压倒性的性能优势。现在可能认识的人不多，但是这个群体在不断扩大。任何真正了解比特币的人都不会离开，因为他们无处可去。

为什么会涨？

为什么8年增长1万倍，2017年增长20倍，远超人们对投资产品的认知？我认为这是由两个重要因素驱动的。一个人的比特币本质上的优良特性，导致越来越多的人认可它，社区财富总量越来越大，所以价格会快速增长，这是显而易见的。. 另一个容易被忽视的点是，目前全球排名前 1000 的人持有比特币股票的 40% 左右。如果这些人卖掉，对比特币的价格将是致命的打击。那么是什么因素让这些人涨10倍不卖，涨100倍不卖，涨1000倍不卖，甚至10倍不卖，000倍增长？与其说是信仰的力量，不如说是第一原则的力量。真正了解比特币本质和资产本质的人，怎么能卖掉比特币，卖掉之后换来什么？哪种资产比比特币更好？答案是不！

未来会涨吗？是泡沫吗？

对于如此优秀的资产，目前只有3000亿美元的市值，实在是太小了，微不足道。我认为在市值超过 3 万亿美元之前你不需要考虑泡沫，这应该是你在 2 年内可以看到的。返回搜狐，查看更多